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　　卓创资讯自然橡胶分析师 陈聪惠

　　【导语】2024年四季度陪同宏不雅心理降温以及供应端利多效应的边缘走弱，胶价骄慢位回过期宽幅轰动。预测2025年一季度自然橡胶阛阓将呈现供小于求表现，国内库存低位对价钱存有撑合手。但国外主产区旺产季补量或令价钱上方承压，量度一季度或将呈现区间轰动走势。

　　2024年四季度国内自然橡胶阛阓呈现骄慢位回过期宽幅轰动趋势，上海阛阓SCRWF均价为17096元/吨，环比高潮11.18%，同比高潮32.63%；山东阛阓STR20#搀和东说念主民币均价为16664元/吨，环比高潮12.9%，同比高潮38.96%。四季度自然橡胶阛阓驱动高点出目下国庆节后，淡色胶上海阛阓SCRWF达到18050元/吨，深色胶山东阛阓STR20#搀和达到17600元/吨；低点出目下11月21日，淡色胶上海阛阓SCRWF最低至16450元/吨，深色胶山东阛阓STR20#搀和最低至15875元/吨。

　　宏不雅心理降温  胶价骄慢位回落

　　国庆节前宏不雅面多项重磅战略同期推出，商品普涨，天胶在基本面撑合手下，要点结合立异高。国庆节后，跟着宏不雅心理的缓缓降温及阛阓风险偏好的下跌，商品阛阓的高估值款式面对去泡沫化的风险。在此配景下，橡胶价钱受到联动影响，向下退换。

　　原料季节性上量重复EUDR推迟  供应端利多撑合手边缘走弱  

　　本年以来新胶上量不畅，供应端利多成为胶价高潮的中枢驱动，且11月下旬以来，泰国主产区南部结合降雨，激发南部主产区包括素叻他尼、宋卡等7府淹水情况，影响割胶功课以及交通情况，激发阛阓关于旺产季配景下供应异常的担忧，撑合手胶价高挺。此外原料胶水价钱仍处于60泰铢/公斤以上水平，本钱端如故保管高位，对胶价底部存有撑合手。

　　但从自然橡胶坐蓐的季节性来看，四季度国外刚巧旺产季，泰国东北部天气夙昔，泰国南部12月中下旬起天气好转；重复高价原料刺激产出，新胶上量压力牵累胶价驱动。同期EUDR推迟一年本质落地，原料估值向下成立，胶价本钱要点走低，制约胶价驱动。

　　船货不竭到港重复国储胶入库 青岛地区天胶库存累库节律加速

　　插足四季度，国内插足累库周期，库存边缘撑合手减轻。国外产区处于季节性旺产季，国内自然橡胶货源不竭有货到港；重复9月份以来骨子抛储成交约24.45万吨，自11月底起不竭有国储全乳胶移库至青岛地区一般交易仓库，而12月份入库货源更是有所增多，主要口岸青岛地区自然橡胶库存累库节律加速，令胶价驱动承压。据卓创资讯统计，12月27日当周，青岛地区自然橡胶样本仓库库存33.73万吨，较11月底增多4.32万吨，增幅14.69%，累库节律加速，胶价缺少进取撑合手。

　　需求缺少亮点  对胶价撑合手不及

　　四季度自然橡胶耗尽量呈现弱稳表现，主要耗尽下流轮胎末端表现低迷，轮胎需求意向减轻，难以提振胎企开工走高。同期四季度胶价要点仍然处于年内高位水平，下流本钱端压力卓著，采购仅保管逢低刚需，阛阓往复量难有较着提高，对胶价撑合手不及。量度四季度，国内自然橡胶耗尽量约174.45万吨，环比下滑1.61%，同比减少6.03%。

　　一季度自然橡胶价钱或区间轰动  热心1-2月份国外上量以及国内累库情况

　　预测2025年一季度，供应端来看，一季度陪同全国自然橡胶缓缓向低产季过渡，产出将缓缓下滑，供应端的压力缓缓缓解，或赐与价钱底部撑合手。同期从夙昔季节性来看1月底陪同泰国东北部停割、2月下旬泰国南部缓缓插足低产季，陪同产出下滑，且上游加工场冬储需求，原料价钱或止跌，本钱端亦有撑合手。但凭据NOAA预告深化1月份泰国、越南主产区天气较为夙昔，重复本年原料价钱高，胶农割胶积极性偏高或刺激产出，导致旺产季产量存在回补情况，国外减产幅度或有修正，导致胶价上方承压；同期需要防护夙昔停割节点是否有延长停割情况。

　　需求端来看，一季度自然橡胶阛阓需求量度保管季节性先降后升的态势，底部撑合手较为巩固，但新增点不较着。轮胎阛阓方面，自1月下旬起，大批工场将不竭插足春节假期，量度2月初迟缓规复坐蓐。受春节假期搁置后三大阛阓出货需求提振，节后坐蓐将取得一定撑合手。此外，受国内战略刺激影响，全钢轮胎阛阓或将企稳回暖，为开工率提供底部撑合手。但是，由于本年春节假期搁置时辰较往年提前，对2月坐蓐影响有限；且接洽到末端需求缺少新的增量撑合手，量度3月份产量增幅或将有限。

　　空洞来看，一季度自然橡胶阛阓将呈现供小于求表现，陪同供需缺口扩大，国内完全库存水平低位对价钱底部存有撑合手；但春节后船货联接到港，国储胶不竭移库，国内累库节律或影响阛阓心态。且国外主产区旺产季补量（高价原料刺激割胶积极性、上游加工利润好转）导致阛阓关于产量预期存在修正或令价钱上方承压。因此阛阓缺少强驱动，量度一季度自然橡胶价钱或将呈现区间轰动走势可能性较大，热心1-2月份国外上量以及国内累库情况，是否存在预期差。

　　风险领导：重点热心拉尼娜散逸对主产区的影响；外围宏不雅氛围关于商品阛阓联动性影响。

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包袱剪辑：李铁民 足球投注app